新股熱潮再現 布魯可(0325)受市場熱捧 暫列新股「凍資王」第四位

新股市場再次掀起熱潮，擁有鹹蛋超人等IP授權的玩具商布魯可（股票代碼：00325）引起資金追捧，僅券商融資部分已錄得近8,500億元的認購額，暫居新股史上的「凍資王」第四位。布魯可受到市場青睞，主要因市場將其視為「下一隻泡泡瑪特」。泡泡瑪特作為潮流玩具界的代表，去年股價大幅上升，成為資本市場明星，而布魯可同樣以IP概念及潮流玩具產品為主，市場對其寄予厚望。

然而，投資者在做出投資決策前需注意兩大關鍵點：首先，布魯可是否能降低對外部IP的依賴並提升自主IP收入佔比，是市場關注的核心；其次，多個授權IP即將到期，續約談判結果及未來引入新IP的能力將影響公司經營穩定性與增長潛力。

在布魯可擁有的50多個IP授權中，只有「英雄無限」和「百變布魯可」是自有IP，其餘均為外部授權，包括港人熟悉的鹹蛋超人、變形金剛等。至去年六月，八成收入來自授權IP，其中鹹蛋超人貢獻57.4%、變形金剛佔18.7%，自有IP僅佔19.6%。相較之下，泡泡瑪特81%的收入來自獨家藝術家IP或自有IP。

值得注意的是，「英雄無限」的收入佔比雖不及其他知名IP，但已按年上升10%。若未來能開發更多受歡迎的自主IP，其收入結構將更穩定。

另外，多個布魯可旗下的IP授權將於今明兩年陸續到期，包括寶可夢、鹹蛋超人等。到期後或面臨續約加價壓力。招股書中指出，IP授權協議通常為期1至3年，不會自動續約，也無法保證能以有利條款續約。但若順利續約，公司未來有望引入更多新IP，豐富產品組合。

根據招股書披露，今年即將到期的IP包括寶可夢、火影忍者、假面騎士、漫威，以及鹹蛋超人在部分地區的授權。明年到期的則包含王者榮耀、初音未來等。至於2027年及以後到期的主要包括鹹蛋超人及變形金剛等。