美聯儲議息前夕市場預期減息0.25厘，債息逆勢上升——特朗普關稅政策與美債供應增加成主因

在特朗普上任前，美國聯邦儲備局公開市場委員會本周進行了最後一次會議，並於周四凌晨3時公布結果。市場預期將減息0.25個百分點，聯邦基金利率降至4.25至4.5%。然而，為何反映減息預期的債券收益率卻反而上升？

通常，債券收益率的走勢反映市場對基準利率的預期。例如，美國在9月大幅減息0.5個百分點後，收益率從8月的3.977%降至9月16日的3.619%，累計下降0.358個百分點，這顯示市場對減息的預期。然而，此後收益率回升，目前已反彈至4.4%。當中涉及兩個原因：一是特朗普的關稅政策刺激了通脹預期，不利於減息；二是美國仍在大量發行國債，而儲備局正在進行量化緊縮，即淨賣出資產，其他國家和機構也未大量買入國債，導致債價下跌，收益率上升。

數據顯示，截至11月，美國債券總發行額從10月的47.438萬億美元增加到47.593萬億美元，增幅約155億美元，年內累計增長4047億美元，比去年同期增長8.3%。

儘管特朗普的新政府即將上台，共和黨亦全面掌控參眾兩院，本應順利通過財政預算案，但過去國會曾面臨共和黨內極右派的反對。民主黨政府在換屆前加快發債籌集資金，尤其是兩黨將債務上限談判暫時推延，使政府有空間發行債券以維持聯邦政府運作。